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通富微电(002156):与AMD强强联合 2020年保持高速增长

作者: 精装之家 来源: 精装之家 发布时间: 2020年04月03日 07:35:44

  通富微电发布2019 年年度报告。2019 年,公司实现营业收入82.67 亿元,同比增长14.45%;实现归母净利润0.19 亿元,同比下滑84.92%。2019Q4,公司单季度实现营业收入22.12 亿元,同比增长26.92%,环比下降10.34%;单季度实现归母净利润0.46 亿元,去年同期为亏损0.34 亿元。

      一季度预计明显减亏,2020 年全年计划收入高增长。公司预期2020Q1 单季度净利润亏损2000 至0 万元,去年同期亏损5323 万元。2020Q1 收入预计同比增长20%以上,但由于疫情影响,公司未能实现扭亏,但明显减亏。

      2019 年,公司收入82.67 亿元,同比增长14.45%。公司计划2020 年实现营业收入108.00 亿元,较2019 年增长30.64%。我们认为,其中来自于苏州及槟城厂的贡献会明显超过30%。

      2020 年规划投资28 亿元,重启资本开支大幕。2019 年,公司构建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金21.09 亿元,同比下降5%。公司(崇川)及下属控制企业南通通富、合肥通富、通富超威苏州及通富超威槟城计划2020 年在设施建设、生产设备、IT、技术研发等方面投资共计28.26亿元。

      与AMD 强强联合,苏州及槟城厂保持高增长。2019 年,苏州厂实现营业收入22.5 亿元,同比增速36.5%;槟城厂实现收入20.8 亿元,同比增速30.1%。相较于公司整体收入增速为14.5%,通富超威苏州及槟城营业收入增速明显较高,主要受益于大客户AMD 的强劲增长。2019 年,公司第一大客户营业收入为40.77 亿元,占总营收比重为49%。

      高景气上行期,定增加码扩大产能。在行业景气beta 上行基础上,通富微电受益于AMD、存储、国内客户等多重alpha,合肥厂存储布局有望开始贡献,厦门厂前瞻布局先进封装。同时,公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策,有望在2021 年逐渐释放部分利润。预计公司2020~2022 年归母净利润分别为4.48/7.59/9.46 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:大客户销量不及预期;下游需求不及预期;新厂量产不及预期。