菜单导航

无锡化工装备冲刺深市主板,境外收入占比大,

作者: 精装之家 来源: 精装之家 发布时间: 2022年03月31日 07:35:24

证监会官网显示,于去年10月,无锡化工装备股份有限公司(以下简称“无锡化工装备”)更新了招股书,拟深市主板上市,募集资金11亿元,用于高效换热器生产建设项目、金属压力容器及其配套建设项目以及补充流动资金。

从招股书披露的数据来看,最近三年该公司业绩持续增长,但存在境外收入占比较大,持续性存疑,以及研发费用占比低,应收账款规模较大等风险。

境外收入占比大,俄乌事件对业绩影响值得关注

招股书显示,无锡化工装备主要从事金属压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务,产品广泛应用于炼油及石油化工、基础化工、核电及太阳能发电、高技术船舶及海洋工程等领域。

2018年至2021年1-6月(报告期),公司实现营业收入分别为6.03亿元、7.59亿元、8.35亿元和4.57亿元,对应归母净利润为0.83亿元、1.67亿元、1.93亿元和1亿元,近三年业绩稳定增长。

分区域看,报告期内,无锡化工装备来自欧洲、美国、加拿大、日本、东南亚、中东、俄罗斯、澳大利亚等境外市场的收入分别为3.28亿元、2.54亿元、1.92亿元和1.42亿元,占公司营业收入的比重分别为 54.46%、33.43%、23.01%和 31.01%。

同期,行业可比公司境外收入平均占比分别为11.75%、14.61%、18.39%、14.52%,该数据远远低于无锡化工装备。

对此,无锡化工装备坦言,公司的境外业务拓展受当地政治环境、经济发展水平和贸易政策等因素的影响,如果当地法律法规和经营环境发生不利变化,将会对公司的经营情况产生不利影响。

值得注意的是,近期俄乌事件不断发酵,正成为不少境外收入过大公司的“压力桶”。

招股书显示,2020年,俄罗斯泰克尼蒙特为无锡化工装备第四大境外客户,以1,734.54万元收入,贡献了营业收入比重的2.08%,其他境外大客户包括壳牌石油(Shell)、埃克森美孚 (ExxonMobil)、英国石油公司(BP)等能源巨头。

而随着在地缘政治风险加剧,油价飙升,一方面或引发全球能源格局重构,进而影响对下游产品的需求,难免波及到无锡化工装备;另一方面,俄罗斯市场正中事件“靶心”,作为无锡化工装备境外市场的重要一子,大概率会受到冲击。

再者,由于汇率实时变动,境外收入占比过大可能导致的汇兑损益也不忽视。2018年-2021年1-6 月,无锡化工装备产生的汇兑损益分别为 1,009.91 万元、-101.16 万元、-323.59 万元和-42.06 万元,最近三个报告期皆为损失。

应收账款高企,坏账逐年走高

随着业务规模和营业收入快速增长,无锡化工装备的应收账款亦水涨船高,于各报告期期末,其应收账款账面余额分别为1.21亿元、2.13亿元、1.99亿元和2.68亿元,占当期营收比重分别为20.1%、28.1%、23.8%、58.6%。

与此同时,公司应收账款周转率分别为 4.50、4.01、3.66 和 3.54,逐年下滑。

特别是2021年上半年,挂账的收入达到营收的近6成,现金流压力骤然升高。体现在财务上,2021年上半年,无锡化工装备经营活动产生的现金流量净额只有0.68亿元,现金及现金等价物净增加额为-0.5亿元。

从财务勾稽的角度来讲,应收账款是属于“赊销”性质的款项,若后续欠款客户经营情况发生重大不利变化,财务情况严重恶化,则可能导致应收账款无法及时收回甚至完全不能收回的风险,由此计提的坏账损失会对公司净利润造成较大吞噬。

事实上,于2018年至2021年上半年,无锡化工装备为应收账款可能发生的坏账风险准备了2244.35万元、2206.25万元、2901.69万元和3549.32万元。应收账款坏账准备规模逐年攀升。

研发费用占比低于行业平均水平

招股书显示,无锡化工装备为一家高新技术企业。但具体到研发投入上,公司研发费用占比低于行业平均水平。

2018年-2021年上半年,无锡化工装备研发费用分别为2,012.72 万元、2,374.83 万元、2,753.48 万元和 1,577.02 万元,研发费用占营业收入的比例分别为3.34%、3.13%、3.3%、3.45%;同期,行业可比公司研发费用占比平均数值为3.18%、3.66%、3.7%、3.96%,处于一个逐渐递增的趋势。

相比之下,无锡化工装备近几年研发投入上较为谨慎,且截至招股说明书签署日,该公司只有1 项独占许可发明专利;截至2021年6月30日,共有研发相关人员 92 人,占员工总人数的 12.48%。

综合来看,无锡化工装备此番IPO路上面临的“拦路虎”不少。而针对上述问题,江苏经济报曾发函向公司问询。截至本文发稿之日,尚未收到公司回复。

无锡化工装备冲刺深市主板,境外收入占比大,

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP