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亲历金融危机的硅谷传奇给你的危机生存指南

作者: 精装之家 来源: 精装之家 发布时间: 2022年03月25日 09:23:32

本文来自微信公众号:,作者:M小姐走四方,原文标题:《【旧文回顾】你要合理地贪婪:亲历金融危机的硅谷传奇给你的危机生存指南》,题图来自:视觉中国


沉浸在二级市场过山车中的你,是不是可以来休息一下。回顾一篇,关于如何在金融危机中生存(甚至逆风而起)的老文(没错,就是新的文章写到一半拖延症了!)



首先了解一下背景:


这篇文章,写在2020年初疫情爆发的时候,金融市场经历的那次大跌(看 SaaS 的M小姐当然比较关注NASDAQ……)


亲历金融危机的硅谷传奇给你的危机生存指南


还记得当时大家都在讨论,市场的恢复会是什么曲线,V还是Nike 勾还是L,W……后来证明,是一个相当陡峭的V,尤其是M小姐所关注的美股上市SaaS 公司,更是迎来了前所未有的高潮。


最近经历惊心动魄的血洗的,不仅是中概股,还有那一拨辉煌的SaaS股票。


这些公司估值中枢全线腰斩,尤其是高增长的公司。


下图是三类公司EV/NTM Rev (PS)的数据。原来高增长(YoY>=40%)的cohort 明显最大,PS 中位数直接从27.7x 跌到了16x (如果按照 YoY>30%来划分,这个数字更是腰斩到 12.5x)……


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数据来自 Public Comps


你会发现,这次暴跌,华尔街自然是喧嚣不已,但是在硅谷,尤其是早期投资市场,引起的讨论其实并不多。这也不难理解。这两次危机的动因有本质区别。


2020年,疫情带来了对实体经济基本面的担心。而这次,不论是国际局势还是加息预期,跟企业的经营的关系没有那么直接。在一级市场,早期投资人和创业者更关注的是企业,尤其是早期企业,能在危机中做一些什么。


一方面,退出市场估值中枢下调,要求企业重新思考融资的节奏和预期。市场火热的时候,到了AB轮还可以卖情怀说梦想,现在,就连二级市场都不相信增长的神话了。比比皆是的数字无比漂亮(ARR >$250M, Rev YoY Growth >60%)的公司,PS超过20不再是理所当然。


对比一下2021年,Battery Ventures 在他们的 Software 2021 报告中(数据截至2020/12/31),一个很重要的发现就是:对于超过 Rule of 40 的公司,收入增速超过30%的公司获得了额外溢价。


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现在呢?举一个更直观的例子,PS top 10公司的变化很有意思:从一月中旬只有 FCF margin >0,到现在只有四个公司FCF Margin <0,而且中位数由负转正,去年上市的“明星公司”几乎都落马,留下的都是久经沙场的“老将”。


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数据来自 Jamie Ball 博客 Clouded Judgement


另一方面,融资的不确定性,要求公司更加需要谨慎驾驶。


在公司最近的内部讨论中,老板有一句很精彩的总结:以前是高速公路,脚踩油门往前冲就行了。现在进入了未知崎岖的山路,更加考验驾驶技巧。


这就M小姐推荐回顾这篇文章的原因。


在疫情带来的危机中,几位硅谷最顶尖的投资人,不仅解读了资本市场对早期公司的影响,更重要的是,给出了非常有启发性的经营管理建议:如何在危机中合理的贪婪,借助危机稳中求增长。有具体的案例,有实用的指导,即使在不同危机的背景下,这些经验都会对一线的同学们非常有帮助。


没有时间抱怨神伤,永远理性乐观,因为世界还有太多未来需要双手创造。


最近的疫情和金融市场的暴跌让恐慌情绪无限蔓延,对于还在成长期的初创公司无疑是更大的打击。突如其来的动荡,企业要如何应对?对于投资和创业市场有何影响?